8851款产品紧扣稳健短期人民币三大核心 下一主线是通胀

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　　在政策没有出现松动的情形下，或者没有较大政策重新支持银行理财业务，市场将继续以目前的格局走下去
　　2010年，银行理财市场继续保持了以往的高速发展，前十个月的发行数已经超过了去年全年发行数，达到8851款。然而，这个市场却遭受了前所未有的打击，这打击不是来自于市场，而是来自于政策的变化，使得产品的投资越来越趋于简单。
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　　2009年，银监会就下发了一系列文件规范银行理财市场，而最后出台的是2009年12月份的《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》。这个通知中的第五条规定：银信合作理财产品不得投资于理财产品发行银行自身的信贷资产或票据资产。这就极大地限制了信贷资产类理财产品的发行，在这之前，绝大多数银行均是通过这条通道来腾挪各自的信贷规模，以求获得更大的放贷空间和理财业务收入。
　　然而，这个规定的出台并没有遏制住银行通过银信合作方式来获取贷款规模，并且随着监管层对资金安全和货币政策的考虑，因而在今年2月出台了《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》，在这个通知中，银监会进一步规范了信贷资产类理财业务的操作，规定了信贷资产类理财业务应当符合监管要求、符合整体性原则、真实性原则以及符合期限一致原则。当然，这个规定对市场的影响并没产生极大的副作用。
　　真正使市场越来越“安静”的规定出现在今年八月，银监会出台了《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，这个通知则直接冲击了市场。这个通知规定了融资类理财业务在银信合作业务的比重，要求计提拨备和计提资本等。这使得融资类理财业务断断续续告别了市场，主要原因在于银行难以腾挪其信贷规模。后续针对信托公司的净资本管理要求也使得信托公司对银信合作业务失去了兴趣。
　　这一系列关于银信合作的规定，使得银行理财业务的主要通道被堵塞，从而导致了信贷类产品、股权投资类产品等需要借助信托平台的银行理财业务发展受阻。
　　发行数创新高，但是产品结构单一化严重
　　根据理财周报零售银行实验室不完全统计，2010年1月至10月，全国94家银行发行了8851款个人理财产品，已经超过了2009年的全年发行数。而在这十个月中，除了1月和2月理财产品发行数低于600款，在其他月份都高于800款或者接近800款。其中，6月至9月，理财产品发行数均超过千款，最高数在6月份，达到了1080款。不过，在10月份，理财产品发行数仅在800款左右，这主要受节假日影响，但是政策的影响也不可忽略。
　　此外，在每个月的银行参与数方面，基本保持在50至60家，最高的时候达到了64家，为2010年6月的银行参与数。在单一银行发行数方面，由于各行产品结构不同，因而受政策的影响也各异。中国银行、交通银行等少数银行发行数遥遥领先，两者均超过900款。而对于以往发行信贷资产类理财产品较多的银行，则在发行数方面呈现了下降的态势，比如建设银行等一批以信贷类为重点理财业务的银行。
　　而从理财产品投资领域来看，货币市场类以及组合资产类理财产品成为市场的佼佼者。前十个月，货币市场类理财产品发行数达到3502款，市场占比接近40%；组合投资类理财产品发行数也达到了2390余款，市场占比为27%，两者占领了整个银行理财市场的三分之二。而作为2009年的主力理财产品——信贷资产类理财产品，在2010年前十个月发行数均有1200来款，市场占比不到15%。特别是在8月份相关规定出台后，货币市场类以及组合资产类理财产品占据了整个市场，而信贷资产类理财产品逐渐淡出，8月至10月，发行数均有110余款。
　　同时，市场还有一类重要的理财产品就是结构性理财产品，这类理财产品一直是外资行的主力，中资行中最为活跃的则是中国银行等少数银行。
　　虽然目前市场中产品的各类仍然存在，似乎仍然是百花齐放。但是理财产品的结构越来越简单，由于所投资的资产风险偏低，从而产品收益水平保持低位，使得市场中缺少能够战胜当前CPI的理财产品。同样，理财产品的构成越来越不合理，未能够真正全面发展，市场显得过于单一。
　　市场形态：风险偏低、期限偏短、币种偏人民币
　　每年业界都会给银行理财市场找几个关键词来归纳，今年的关键词肯定仍然少不了稳健、人民币和短期这三个词。的确，今年前十个月的数据也支撑了这三个词继续成为市场的关键词和市场的主线。
　　根据统计，前十个月保证收益类理财产品发行数超过2625款，占比近30%；保本浮动收益类理财产品发行数近1900款，市场占比21%；剩余则是非保本浮动收益类理财产品，市场占比近半。
　　然而，单从理财产品规定的风险类型来看，并不能表现出其真实风险。比如近三分之二的货币市场类以及组合投资类理财产品，其主要投资货币市场工具、信贷资产以及票据资产等低风险资产，这类理财产品风险较低。就算以前备受诟病的结构性理财产品和证券投资类理财产品，现在也采取了相对稳健的措施来应对普通投资者，结构性理财产品多数为保本的，并且不少产品保证了最低收益；而证券投资类理财产品则采取优先次级结构，以降低优先投资者的风险。
　　而人民币成为关键词和主线，在近几年一直如此。银行理财虽然起源于外币，但是由于是在国内市场，不管从居民所持币种还是投资渠道来说，人民币不可避免地占据着主导地位。
　　今年前十个月中，人民币发行数超过7400款，市场占比则达到了83.85%。美元居于第二位，发行数为703款，市场占比近8%，为外币理财产品的半数。而其后的则是澳元、港币、欧元，除了这几种常见外币外，市场中还存在加元、日元以及英镑等币种。不过，可以注意的是，在外币理财产品中，近90%的理财产品属于保证收益类的理财产品，风险相对较低。
　　此外，理财产品的另外一个重要的要素就是期限。在今年的前十个月，6个月（含，下同）以下的理财产品市场份额同样占据了四分之三，这一是市场的选择，另外一点就是投资渠道决定。由于投资者认为今年货币市场应该有所调整，CPI的上升将使得央行采取稳健或者偏紧的货币政策，从而利率将提高，这个预期一直贯穿着，虽然10月份的加息有些突然，但是仍然是符合市场的预期。这一重要因素导致了不少投资者选择了短期投资。
　　具体来看，7天期以下的理财产品就占了500多款，这主要是不少银行进入了周末理财、假日理财领域，比如中国银行、深发展、中信银行(601998,股吧)等，主要是盯着不少周末大额资金转移的投资者和股票投资者。在7天至1个月期的理财产品市场占比为20%，发行数则近1800款；而1个月至3个月期的理财产品发行数为2468款，属于市场占比最大者；3个月至6个月期理财产品发行数1873款，同样超过1800款的还有6个月至1年期理财产品。而超过1年期理财产品260余款，市场占比仅3%。
　　政策未变之前，格局难变；
　　投资者需要关注通胀风险
　　在政策没有出现松动的情形下，或者没有较大政策重新支持银行理财业务，市场将继续以目前的格局走下去，也就是说，银行将继续选择发行货币市场类以及组合投资类理财产品来支撑其理财业务的发展和服务客户。当然，在这过程中，肯定有银行会发行一些风险相对较高、收益较高的理财产品来吸引其高端客户。
　　短期化现象则更加难以改变，由于货币市场类以及组合投资类产品继续占据主导，而期限较长的信贷类、股权投资类以及证券投资类理财产品受政策影响，难以频发，投资方式决定了其产品特点。另外就是通胀越来越明显，虽然在10月加息一次，但是相比目前的CPI，加息幅度远远不够，市场对于近期将继续加息的预期较强以及不少专家也建议继续加息。因此，在可能继续加息的背景下，投资者仍然会选择短期理财产品。
　　不过，投资者在选择购买理财产品时，除了关注理财产品结构等一些必要因素外，也要学会比较和计算。比如有些理财产品期限虽然较短，符合投资需求，但是有可能存在着理财收益并不如存款划算，特别是部分投资期限短，但是募集期限长的理财产品。
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